熊市套利策略是买入履约价高的期权，同时卖出履约价低的期权的投资策略。当然所买卖的期权的标的资产、到期日和数量都应该相同。
熊市看涨期权垂直套利策略是指应用看涨期权进行投资的熊市套利策略，所以当预测标的资产价格下跌时可以使用此策略。价格果真下跌，投资者能够获得固定的收益；而行情与预测的相反不下跌反而上涨时，风险被锁定投资者不会遭受巨大的损失。
因为看涨期权的履约价越低其权利金越贵，所以应用此策略建立套利组合会有净现金流入（credit spread）。
到期日的损益平衡点：低的履约价（E1）+ 权利金之差（C1-C2）
最大收益：标的资产价格下跌至低的履约价以下时，投资者能够获得最大收益，即净现金流入金额，其大小等于权利金之差（C1-C2）
最大损失：标的资产价格上涨并超过高的履约价，投资者将遭受损失，最大损失为[（E2-E1）-（C1-C2）]
（E1：相对较低的履约价 E2：相对较高的履约价 C1：收取的权利金 C2：支付的权利金）
例：
投资者买入履约价为102的看涨期权，支付了权利金2，同时卖出履约价为98的看涨期权，收取权利金5
熊市看涨期权垂直套利损益图
