是应用看跌期权的熊市套利策略，预计标的资产价格会下跌时，可以使用此策略。
如果价格下跌，投资者将取得有限的收益；如果与预期相反价格下跌，投资者将承受损失，损失也是有限的。
建立套利组合:
买入履约价相对较高的看跌期权，同时卖出履约价相对较低的看跌期权，期权的标的资产、到期日和数量都应该一致。我们知道买入期权时要支付权利金，同时在卖出期权时也要收取权利金，因为看跌期权的履约价越高，权力金价格越高,所以应用此策略建立套利组合时，投资者所支付的权利金会高于所收取的权利金，也就是说有净现金流出（debit spread）。
到期日的损益平衡点：高的履约价（E2） - 期权权利金的差 （P2-P1）
最大收益：标的资产价格跌破低的履约价格时（E1）时，投资者能够获得最大收益，其大小为[（E2-E1）-（P2-P1）]。
最大损失：标的资产价格上涨并超过高的履约价时，投资者将承受损失，其大小为（P2-P1）
（E1：相对较低的履约价 E2：相对较高的履约价 C1：收取的权利金 C2：支付的权利金）
例：
投资者买入1手履约价为102的看跌期权，支付权利金为5，同时卖出一手履约价为98的看跌期权，收取权利金为2。
熊市看跌期权垂直套利损益图
