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华尔街传奇

 

 

  选举行情的迷思

  交易商喜欢百分之百确定的事情,在华尔街这是千真万确的。百分之百确定能赚到钱,而且一点风险都没有,全世界再也没有比这更好的事了。为了做到这点,市场的参与者和观察家们,个个都认真地对走势的模式加以研究。从盘古开天开始,人类的历史似乎都在不断重复。交易商便根据行情的表现,看看在每年固定的期间里,股市会不会有相同的表现结果,他们发现果真是如此。于是,华尔街便产生了不少市场谚语,并且一直传了下来。根据老祖宗的说法,市场在每年特定的时间,会出现特定的走法,过去是如此,以后也是一样。例如,“在犹太新年卖出,在赎罪日买进”,这句话的意思是说,市场会在每年的9月出现卖压,然后会在华尔街人人闻之丧胆的10月触底反弹。另外,交易商也听过所谓的“夏季行情”,或是“圣诞行情”。也有人说市场有“一月指标”、“元月效应”,以及“选举行情”等。这些人认为,市场过去在这些期间似乎都有特定的走势、因此未来应该也会照样发生。
  贺胥(Ydel5rxll)是《股票交易商年鉴》 (7论5ceA 71rdJd9r’fAZm6926c)的发行人,他也是头一个把市场在哪些时候会出现哪些状况编录出来,并因而建立了名号的人物之一。贺胥目前人住在新泽西州,是个专研市场历史的人。他这辈子可以说都在研究市场的波动模式,他把股市重复出现的波动模式和循环找出来,并且作成纪录。
  最早发现所谓“总统选举行情”的人,就是贺胥。简单来讲,总统选举行情就是股市通常会在新总统就任之后的第二年遇到麻烦,当然,不是百分之百都是如此,但的确经常出现这样的现象。理由很简单,多数总统都希望获选连任,而要达到这个目标,通常会有人建议他们在任期刚开始的时候,就先推动比较不受民众欢迎的经济政策。大部分的情况下,新当选的总统为了要在接近下一次选举的时候,能实施减税措施,刺激消费,或让利率下降,通常会在就任不久先调高税率,削减政府支出,让联邦储备理事会把利率调高一些,或甚至于忍受一段经济衰退期。也就是说,在任期开始时,先硬着头皮把苦药吞下去,以后才能放手实施既受到民众欢迎,又能刺激经济景气的政策。
  根据贺胥对市场历史的研究,新总统就任后的第二年,是行情表现最差的一年。不过,他也发现,最后一个数字是5的年份,也就是总统任期接近中期的时候,通常是非常适合投资股市的年份,而如果最后一个数字是5,而且又碰到国会改选的话,那情况就更好了(对了,1995年就是这样的一年)。
  我们拿最近的历史来当例子,看看这样的说法有没有道理。
  1994年是克林顿总统(C1inton)初次当选后的第二年。那一年,多档股票的行情接连遭到冲击。克林顿为了抑制联邦政府的预算赤字,而实施了调节税率和削减政府支出的措施,而这些就任初期的政策,在那一年就动手了。此外,克林顿提出的医疗改革计划,也在政治上遇到强烈的阻力,投资人对此一直耿耿于怀,因而使得健康保险和医药类股的表现惨不忍睹,一路到1994年底都没有起色。整个来看,该年股价的平均表现,大概比年中最高的水准跌了30%左右,刚好符合传统上对空头走势的定义,就连一向表现顽强的道·琼斯工业指数,最低也曾经跌了将近10%(不过,道。琼斯指数在年终之前,差不多又拉回到平盘的水准)。
  1995年的情况则刚好相反,股价在年初就大幅飘高,并且接着创下了历史的高点。在6月底时,道·琼斯工业指数上扬幅度将近19%,在短短的6个月内就有如此耀眼的表现,再度证实了市场的循环的确是会重复出现的。
  刚好,有个名叫戴伟世(NedDavis)的人,把股市在不同政党主政下的走势,制成了一张图表。戴伟世是个认真研究股票市场的人,他先把两个政党分别掌控行政和立法部门的各种组合列出来,然后看看股市在这些组合之下会有什么样的表现。有趣的是,对股市来说,最糟糕的组合包括了民主党的总统和共和党的国会,而这正是美国目前的状况。不过,目前还不能从这一点看出什么名堂。虽然现在共和党控制了国会,而总统是个民主党员,但股市在1995年的表现还是不错。
  目前倒是有个问题,还没有人想得到答案,那就是,如果是由第三党的候选人入主白宫,另外两党当中的一个取得了国会主导权,那股市的表现又会如何?谁知道,或许华尔街很快就得根据这种新的政治版图来交易了。


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